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4.2核心能力由负债端转向资产端，主动管理模式转型过去十年为适应基建与地产的融资需求，资管业务呈现出“刚性兑付+预期收益率”的特征，信贷思维的经营模式使得金融机构实际上赚取的仍是“利差收入”。全社会刚兑主体能承受和提供的收益率中枢水平是趋同的，这意味着各家金融机构能在资产端获取的收益率水平也是趋同的。同时，以刚兑非标资产为核心的资产端在获取和组织本质上门槛不高、容易复制，因此金融机构在资产端的能力并不存在显著差异性，并不具备显著的主动管理特征。但与此同时，具备强烈表内存款特征的预期收益型资管产品会让部分负债强、零售客户基础更强的银行在负债端取得一定优势，但这样的优势实际上并不会太大。因此，在当前的资管格局下，金融机构在资产端难以获得超额收益，负债端依托零售基础能获得一些不大的微弱优势，资管业务的整体净收益水平，并不能显著拉开。

另外，当日排行榜前20席位中，有9个席位在持仓上做出多、空同向调整操作。其中，申银万国席位在减持3816张多单的同时仅减持1768张空单，持仓由净多转为净空641张；永安期货席位在减持7966张多单的同时仅减持341张空单，净空单增加至60295张；东证期货席位在多头持仓上的减持幅度亦大于在空头持仓上的减持幅度。以上数据显示，这部分席位对后市更倾向于悲观。

就这样，苏俄核武器观念经过30多年的发展，最后几乎又回到了原点。现在总结起来，当年那些受到批判的陆军军官，或许论学历都不太高，但是他们在战争锻炼出来的直觉却是任何学校教育都给不了的。这种直觉往往能让他们在纷杂的表象当中准确抓到事情的本质，从而为解决问题提供可靠地参考。不过遗憾的是，这些人当时并不掌握足够多的权利，甚至为他们所知道的真理付出了不应当有的带代价。（作者署名：刘剑锋谈兵）

中国女排虽在世界杯和里约奥运接连折桂，但这两个比赛中与美国交锋均告失利。上一周期三大赛对阵美国难有胜绩，如何跨过美国这道坎，仍是中国队在东京周期需着重解决的。美国主帅基拉里在调整年锻炼队伍的决心更加坚定，主力队员在今年大奖赛大多休战。面对二线阵容出战的美国，同样由二组选手主打的中国队在昆山站与之交锋并未占到便宜，发拦施压不够被零封。

对比全球主要市场，中国股市的估值已经很有竞争力了：截至8月17日，上证综指的市盈率为12倍，沪深300的市盈率为11倍，上证50的市盈率仅为9.6倍，上证180的市盈率仅为10倍，创业板指为36倍。同期，日经225的市盈率为16倍，德国DAX的市盈率为14倍，英国富时100的市盈率为17倍，美国道琼斯和标准普尔的市盈率为23倍，纳斯达克的市盈率为55倍。沪深股市的估值优势明明就在这里，人们却陷入“不识庐山真面目”的困顿之中。

中兴通讯紧急声明：不能接受美国对公司严厉制裁中兴通讯刚刚发布关于美国商务部激活拒绝令的声明。4月16日，美国商务部宣布，因中兴通讯未履行和解协定中的部分协议，美国商务部将禁止美国企业向中兴通讯销售元器件。该项出口禁令即时生效，有效期长达7年。